三元悖论困扰betway必威体育官网
央行，最后可能哪一个也保不住。（图片来源：Adobe Stock）
【betway必威体育官网 2023年9月6日讯】（betway必威体育官网 记者李正鑫综合报导）9月6日，人民币兑美元汇率再度跌破7.3关口，人民币贬值速度加快。betway必威体育官网 央行用货币政策干预汇率，将外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。但三元悖论困扰betway必威体育官网 央行，最后可能哪一个也保不住。
人民币兑美元汇率再下跌 贬值速度加快
经历了连续两周上涨后，9月6日，人民币兑美元汇率再度跌破7.3关口。盘中最低触及7.3217，逼近去年10月的最弱水平（7.3285）。截至本文发稿，离岸人民币兑美元汇率报7.3167。
交易员表示，9月6日的预测中间价为7.3171，但实际中间价为7.1969，逆周期因子幅度已经高达近1200点。过去一段时间，betway必威体育官网 央行近1000点的干预幅度并不少见，亦有国有银行进场买卖迹象。多数机构认为，在中美利差维持高位的背景下，人民币仍面临一定压力。
同时，美元指数居高不下是人民币汇率的关键压力点之一。美元指数看上去势不可挡，刷新3月以来的新高。截至本文发稿，美元指数报104.88，冲击105的关键水平。
也有分析师认为，上周一系列刺激政策带动市场情绪，但目前效果仍待观望。在投资机构看来，房地产是一个对经济极为重要的板块，它带动了上下游各行业，占betway必威体育官网 居民家庭财富的65%-75%。未来房地产的复苏情况将与人民币汇率表现息息相关。
野村betway必威体育官网 首席经济学家陆挺认为，房地产的问题体现过去半年一些经济指标低于预期的原因，也预示了未来几个月经济的下行压力。
不可能三角（三元悖论）困扰betway必威体育官网 央行
9月1日，betway必威体育官网 央行发布公告表示，为提升金融机构外汇资金运用能力，将自9月15日起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。
外汇存款准备金率下降的影响与国内“降准”类似，也是通过释放流动性来影响货币的价格。金融机构需按照一定比例将所吸纳外汇存款的一部分交存给betway必威体育官网 央行，这个比例即为外汇存款准备金率。根据betway必威体育官网 央行数据，截至7月末，外币存款余额8218亿美元，由此估算，外汇存款准备金率下调2个百分点，理论上可释放164亿美元的外汇流动性。
路透社引述瑞穗银行亚洲首席外汇策略师张建分析，betway必威体育官网 央行此次下调外汇存款准备金率是为降低融资成本，缓解人民币贬值压力，但该举措无法扭转人民币目前呈现的贬值趋势。
但是，不可能三角（三元悖论）困扰着betway必威体育官网 央行。
20世纪60年代，经济学家罗伯特-蒙代尔和马库斯-弗莱明认为，在没有资本流动和资本有限流动的情况下，货币政策在固定汇率下能够有效影响一国经济，在浮动汇率下则更为有效；而在资本自由流动的情况下，货币政策在固定汇率下不能有效影响一国经济，但在浮动汇率下则是有效的。
20世纪90年代，亚洲金融危机爆发后，经济学家保罗-克鲁格曼用一个三角形清晰展示了“不可能三角”的内在原理。其中，三角形的三个顶点分别表示资本自由流动、货币政策独立性和汇率稳定，这三个目标不能同时实现，最多只能同时实现其中的两个。
海外智库“天钧政经”的研究员任重道撰文《中共的三元悖论 将要弃谁如敝履？》指出，由于中共的独裁专制特性，上面的3个政策目标都不可能实现，特别是汇率方面，在全球央行不断加息的情况，betway必威体育官网
央行反向操作，令人大跌眼镜。同时，在这两股力的作用下，资金加速外逃，外汇储备不断减少。
文章认为，目前看来，外汇储备是中共要保的一项，每年进口能源、粮食和芯片的花费都要超过8000亿美元。外汇储备的积累主要依靠外贸出口，虽然人民币贬值理论上有利出口，但如果使用过多的进口原材料、零部件，很可能也会因为人民币贬值而增加支出，同时还面临着汇率波动风险。出口受挫，外汇储备将十分紧张，消费和投资已经无起色，经济“发动机”就要熄火。最终，中共很可能哪个也保不住。
